云知声：Token放量与医疗订单催化，经调整亏损扩张、应收老化及股东供给审计

云知声的交易矛盾已经清楚：模型调用开始带来高毛利收入，医疗订单密集落地；企业项目仍占收入大头，研发、应收减值和股东供给同时压住估值。公司具备事件驱动弹性，但经营拐点尚未成立，不能把‘净亏损收窄’直接当成盈利改善。

事件观察截至2026年9月15日，估值统一使用能够核实的9月11日收盘价72.00港元，不将该价格标作9月15日行情。按约7467.56万股总股本计算，总市值约53.77亿港元。后文换算统一假设1港元等于0.87元人民币，该汇率仅为估值参数。总股本包含非上市股份，不能用H股流通市值与集团全部收入比较。citeturn862591search3turn972989view1

一、先看投资判断

值得交易的是Token第二曲线、医疗订单与新品发布的叠加；需要回避的是用收入增速掩盖经营亏损。 2026年上半年收入5.62亿元，同比增长38.7%，直接Token调用收入2976.6万元，同比增长约760%。但该业务只占总收入5.3%，企业智能化服务仍占85.1%。新业务的增长方向成立，集团收入结构并未完成切换。citeturn972989view7

经调整利润和现金流都在恶化。 上半年集团报表亏损由2.98亿元缩至2.39亿元；剔除上市前赎回负债利息及上市费用的比较影响，经调整亏损由1.22亿元扩大至2.39亿元，增幅约95%。同期经营现金净流出由4136万元扩大至2.29亿元。这组反差比‘收入增长近四成’更有解释力。citeturn862591view5turn972989view5

估值已经脱离早期极端溢价，仍未便宜到可以忽略执行风险。 按上述价格、汇率及6月底净现金测算，企业价值约41.61亿元人民币，对应过去十二个月收入约3.04倍；市销率约3.42倍，市净率约3.79倍。对具备高毛利复购的平台，这个价格有讨论空间；对毛利率约三成、应收回收慢且持续融资的项目公司，这个价格仍需要增长兑现。估值分歧取决于未来两年收入形态的变化。citeturn972989view8turn354117view0turn972989view7turn467237view2

二、客户买什么，公司怎样收钱

企业智能化服务：交付入口强，项目属性仍重

这部分销售智能体应用、智能体平台和行业解决方案。客户包括医院、区域医疗管理机构、保险机构，以及有客服、营销、办公和业务流程自动化需求的企业。医院侧涉及语音病历、文书质控、诊疗辅助、患者服务；保险与医保侧涉及材料理解、审核和风险识别；其他行业则购买数字员工、知识管理和流程执行能力。公司既卖软件与模型能力，也承担部署、接口适配及综合交付。citeturn972989view7turn467237view1

客户的采购理由通常很具体：医生少花时间整理病历，审核人员少做重复核验，客服减少无效转接，原有系统之间少一次人工搬运。模型榜单只能帮助进入采购名单，落地时仍要回答准确率、响应速度、部署成本、权限、数据安全和故障责任。公司能够把模型、语音能力、行业规则和旧系统串起来，这种工程经验有商业价值；每个客户都需要重新做大量定制时，规模扩大也会继续消耗人力和外包费用。

2026年上半年企业智能化服务收入4.78亿元，同比增长35.7%。按收入增量计算，该业务贡献了集团约80%的新增收入，Token业务贡献约17%。当前增长主体仍是企业端交付，不能把整个收入盘都按公有云调用平台估值。citeturn972989view7

Token业务：商业模式有吸引力，规模仍小

公司将Token业务定义为客户通过公有云直接调用其大模型API的收入。客户可为文字理解、生成、语音识别、语音合成及智能体任务按调用消耗付费。该模式有机会减少逐单交付和现场验收，客户用量能够成为持续收入，标准化程度也有机会高于传统项目。与医院私有化部署合同相比，其扩张速度和单位毛利存在明显差异。citeturn972989view7turn467237view1

上半年该业务收入2976.6万元，公司披露毛利率超过60%，第二季度收入已达到约2500万元规模。高增速建立在低基数上：上年同期收入仅346万元。将第二季度收入机械乘四，只能得到约1亿元的年化运行规模，不能称作已签约年度经常性收入。公司尚未在已披露财务中给出完整的付费客户留存、客户集中、折扣、净单价和分部经营利润数据。citeturn972989view7turn972989view0turn862591search4

估值需要盯住净收入与单位经济性。调用量可以由试用补贴、低价套餐或少数大客户迅速拉升，收入和毛利未必同步。每新增1亿元Token收入，按60%毛利率计算增加约6000万元毛利；上半年研发费用同比增加约1.16亿元。早期Token毛利远不足以承担集团的模型研发投入，分部高毛利也不等于集团盈利。

端侧AI：语音芯片与终端方案，不等同于训练算力芯片

端侧AI面向设备厂商和终端场景，提供语音交互、芯片应用开发、模组及相关产品。对家电、车载和其他设备客户，吸引力在于成本、功耗、离线响应、噪声适应及软硬件适配。芯片进入设备方案后通常需要开发和验证，替换存在工作量，但客户也会持续压价并比较其他语音方案。citeturn467237view1

上半年端侧AI收入5379.8万元，同比增长9.2%，公司披露海外芯片出货量增长50%。出货增幅不能直接替代收入增幅，产品组合、单价及区域结构都会影响变现。这里的端侧产品不能与训练大型模型的高端GPU混为一谈，也不能因为建设‘AI芯片创新总部’就按晶圆制造产能估值。citeturn972989view7turn972989view0turn930801view1

三、产业链、客户关系与护城河

云知声位于基础算力、模型能力与企业业务系统之间。上游涉及芯片和设备、云资源、软硬件工具及技术服务；中游由公司组织模型、语音、多模态、智能体与行业交付；下游是机构客户和设备厂商。公司可以掌握部分核心算法及应用接口，但算力、硬件采购和外部服务成本不会因‘自研模型’标签而消失。

2025年前五大客户贡献收入31.4%，第一大客户贡献10.7%；前五大供应商占采购45.2%，第一大供应商占17.9%。客户并非完全依赖单一机构，供应端仍有集中度。客户验收节奏与关键供应商成本同时变化，会直接影响毛利和营运资金。供应链议价能力、第三方技术依赖及采购付款条件都需要与订单增速一起观察。citeturn621211view1

医疗业务的防守能力主要来自工作流嵌入。医学术语、科室模板、病历结构、医院系统接口和质量规则需要长期打磨；一个产品进入医生日常工作后，换供应商会带来重新适配、培训和验证成本。公司2026年上半年披露累计服务超过470家医疗机构，三级医院占比超过80%，说明其有高要求场景的交付基础。机构数量仍不能替代活跃付费机构、实际使用频次和续费金额。citeturn934185view0

数据壁垒也要拆开。服务医院可以积累术语、工程经验和合规处理方法，并不自动意味着公司拥有患者数据的自由商业使用权。若数据无法跨院使用，模型训练和验证仍要逐项目解决授权、脱敏及安全问题。护城河的可验证指标应当是续约率、跨科室扩展、同类项目交付成本和回款速度，不能只数模型和专利。

管理层披露，上半年复购客户贡献超过60%的收入，智能体模块复用有所提高。复购是积极信号，但‘老客户再次采购’不等于固定订阅，也不等于收入净留存率。客户每隔一年采购一个新项目，仍可能带有招标、验收和财政预算波动。平台化是否成立，需要看到持续运营收入占比提升，以及同等收入所需的实施与外包成本下降。citeturn972989view0

四、第二曲线的扩张方向

从单个医院工具，扩到医疗、医保与保险流程

医院文书、质控、审核、患者服务可以共用部分底层能力；切入一个科室后，具备向全院和区域平台扩展的机会。2026年9月7日披露的一批项目，已覆盖三甲医院、保险机构智能基金监管和区域医疗智能化建设，合计中标金额近1亿元。这个组合说明产品销售有跨场景延伸，但各类采购主体的预算、合规和验收要求不同，不能把多领域中标直接视为同一标准产品的复制。citeturn930801view2

近1亿元中标额约相当于2025年智慧医疗收入的四成、集团收入的8%左右，事件力度不弱。不过，中标、签约、实施、验收、确认收入和回款是不同节点；项目金额还可能已计入管理层的在手订单口径。模型预测中只计入一次，不能把中标额、在手订单和收入指引层层相加。citeturn930801view2turn180185view5

从项目收入，扩到调用收入与持续运营

值得期待的路径是企业部署产生持续调用，调用数据帮助改善产品，标准模块再缩短下一次交付周期。若客户先买项目，再为持续模型调用、知识更新、权限管理和业务运营付费，单个客户的经济价值可以提高。

难点在收费归属。项目里的模型服务可能已经包含在合同总价中，并不必然形成额外Token收入。部分客户会采用私有化方案，持续付费也可能体现为维护合同而非公有云API。2025年‘大模型相关业务’约6.1亿元与2026年直接Token收入2976.6万元属于不同分类维度，不能据此认为公司已有6亿元公有云模型收入。citeturn180185view5turn972989view7

从模型发布，扩到可付费任务

9月15日，公司披露U2-Flash发布事项，官网将产品定位于推理、办公、代码及智能体任务；此前已推出医疗文本、医学影像及语音模型升级。新品有助于打开客户测试和调用入口，但发布当日无法证明客户转化率、价格承受能力与长期毛利。U2-Flash应按未来调用净收入、付费留存和推理成本评估，技术测评不能提前折成订单。citeturn930801view0turn467237view1

五、两年财务审计：报表改善掩盖了什么

金额单位为人民币百万元，亏损和现金净流出用负数表示。全年数据为2024、2025年度；半年数据单独比较，避免把季节性当成趋势。citeturn467237view2turn972989view4turn972989view5

经调整利润没有改善，亏损接近翻倍

2025年报表亏损3.29亿元，调整掉赎回负债利息1.39亿元、上市费用4368万元及非流动资产潜在损失2000万元后，经调整亏损为1.27亿元。该指标由公司按非国际财务报告准则定义，不等于A股统一口径的扣非净利润。特别是资产潜在损失虽非日常费用，却代表资本配置可能付出的经济代价，不宜机械忽略。若保留该项损失，2025年对应亏损为1.47亿元。citeturn862591view2

2026年上半年没有上述赎回利息及上市费用调整，集团报表亏损与经调整亏损同为2.39亿元。上年同期经调整亏损仅1.22亿元。净财务费用从1.42亿元降至445万元，解释了报表亏损为何能够收窄；销售、研发和信用减值压力却在增加。上市前融资工具的会计影响消失，与主营经营转好应分开判断。citeturn862591view5turn972989view4

2025年下半年经调整亏损按全年减半年推算仅407万元，曾经给出接近盈亏平衡的信号。该半年承担了全年2000万元办公物业潜在损失，若不将其剔除，对应亏损约2407万元。进入2026年，上半年经调整亏损重新扩大，说明此前接近平衡并未形成稳固的费用与现金流结构。citeturn862591view2turn862591view5

行政费用下降，不代表日常行政成本下降

上半年研发费用2.84亿元，同比增长69%，高于38.7%的收入增速；销售费用增长32.6%。行政费用表面下降37.8%，从5774万元降至3594万元，但上年同期包含3662万元上市费用。去掉这笔费用，上年同期日常行政费用约2113万元，2026年同口径反而增加约70%。因此，行政费用总额下降不能直接支持‘管理效率大幅改善’的判断。citeturn972989view4turn862591view5

按毛利减报表列示的经营费用净额计算，上半年经营亏损约2.36亿元，上年同期约1.56亿元。研发投入可以孕育后续收入，也可能在模型快速迭代中反复重置。需要观察同一代能力能服务多少付费客户、带来多少新增毛利，不能将每一次研发增长都自动解释为未来利润。

若将上半年经营费用净额简单年化为约8.43亿元，并假设不再增加，在33.1%左右毛利率下，需要约25.5亿元年收入才可能覆盖这些费用；毛利率提高到40%，对应收入门槛约21.1亿元。这只是固定费用假设下的敏感性分析。它说明扭亏需要收入扩张、毛利结构改善与费用约束共同发生，仅维持当前收入增速并不充分。

收入确认与现金回收之间有明显距离

2025年约11.89亿元收入按时点确认，占全年收入约98%。这一结构与以服务期间持续确认为主的订阅软件存在差别，验收和交付时点对收入节奏影响较大。审计师对2025年财务报表出具无保留意见，同时将收入确认及预期信用损失列为关键审计事项。关键审计事项不代表认定存在造假，也不能因此忽略这些领域的判断风险。citeturn621211view2turn934185view1

2024年至2025年，贸易应收款净额由5.59亿元增至7.81亿元，增长约39.7%，快于收入增长29.0%。2026年6月底进一步增至8.17亿元。2025年的收入扩张没有等比例转化成现金，账面销售仍占用大量资金。citeturn862591view3turn972989view8

六、应收老化、现金来源与资本开支

应收风险已经在利润表中兑现

截至2026年6月底，贸易应收及票据毛额11.75亿元，损失准备3.58亿元，净额8.17亿元。按收入确认日期计算的应收账款中，一年以上余额5.22亿元，占应收账款毛额约44.5%；两年以上余额2.42亿元，比2025年底增加约47.8%。公司通常给予的合同信用期主要在180天以内，但账龄不等于逾期天数，具体仍要看每份合同的付款安排。citeturn354117view2turn972989view6

上半年金融资产及合同资产减值损失5330万元，同比增长约81%，相当于当期毛利的28.7%。这已是明确的盈利消耗，不能只放在风险提示末尾。若旧项目继续拖款，新订单又要求垫资，收入越快增长，现金需求也可能越大。观察重点应由‘有没有坏账准备’转到两年以上应收是否下降、旧项目实际回收多少，以及新项目预付款是否提高。citeturn972989view4

资产负债表也有相对干净的部分：上半年存货约6743万元，较年初略降；合同资产约729万元，无形资产约349万元。未观察到靠大额无形资产堆积维持利润的情形。现阶段需要重点折价的是应收回收能力、投资性资产可变现程度与后续资金投入，不能把所有资产都按现金处理。citeturn972989view8

接近10亿元现金，主要来自融资

2025年经营现金净流出2.13亿元，较2024年的3.19亿元有所收窄；其中包含受限现金增加的影响。同期IPO、借款等融资活动净流入4.83亿元，推动现金余额增至3.41亿元。按经营现金净额再减固定资产、无形资产及其他长期资产购置支付，2025年简化自由现金流约为负2.41亿元。经营并未自我造血。citeturn862591view4

2026年上半年经营与投资活动合计净流出2.52亿元，融资活动净流入8.84亿元，现金及现金等价物才升至9.74亿元。同期借款4.57亿元，扣除借款后的净现金约5.16亿元；进一步扣除租赁负债约为4.83亿元。受限现金1790万元及非上市股权投资不计入这项现金安全垫。现金增加与盈利改善不是同一件事。citeturn972989view5turn972989view8turn354117view0

以半年经营及投资净流出2.52亿元做静态参照，约5.16亿元净现金只能覆盖两段相近强度的半年资金消耗。实际期限会受回款季节性、研发节奏、融资和建设支出影响，这个推算不能当成现金耗尽日期。它的用途是提醒：当前账面现金充裕，并未消除下一轮融资或现金约束的风险。

2024年底约33.03亿元赎回负债已在上市后终止确认，不应继续计入当前有息债务。此前负净资产与上市后权益改善有融资工具重分类因素，不能把这部分变化解释成经营创造了等额财富。citeturn380441view4turn862591view2

办公物业损失与新总部建设，需要放在同一张资金表上

2025年，公司对购置办公物业相关不确定性确认2000万元潜在损失，相关办公物业预付款4739万元仍列示在其他非流动资产中。该事项涉及济南项目。2026年6月，公司又披露杭州AI芯片创新总部建设工程合同，金额约2.53亿元。两项不是同一个项目，但共同反映了上市资金除研发外还承担物业及基础设施投入。citeturn380441view4turn930801view1

2.53亿元是公司需要支付的建设合同价，不是客户向公司采购的收入订单。研发楼建设也不能直接视为已经形成可出售的GPU算力。后续应分别核算楼宇、设备、算力采购、利用率与付费客户收益；此前物业项目已有损失准备，新资本开支需要更严格的回报检验。估值中保留现金折价，理由正在这里。

七、竞争格局与政策：有需求，也有强对手

医疗侧的直接参照是讯飞医疗，海外商业形态可观察微软Dragon Copilot。讯飞医疗2026年上半年收入约4.46亿元、毛利率52.9%，收入增长49.4%；云知声集团同期毛利率33.1%。两家公司业务组合不同，不能据此直接比较医院产品的单项毛利，却足以说明云知声尚不能因为医疗AI标签就整体获得高毛利软件估值。其硬件、综合交付及费用结构仍需要拆解。citeturn613650search4turn972989view4

微软Dragon Copilot将语音记录、文书生成和工作流能力嵌入医生、护士及影像科场景，合作生态继续向编码、临床信息与流程扩展。这条路径对云知声的启发是，商业价值可以沿工作流增加；竞争压力在于，一旦客户已有成熟的信息系统与平台生态，独立供应商需要证明自己能降低整体成本并保持互操作性。海外产品的价格与支付体系不能直接套到中国医院。citeturn613650search8

通用模型侧，公司要面对基础能力持续提升、客户多模型切换及推理服务比价。若通用API价格下降，Token用量增加也可能被单价下降抵消；若客户将更多任务转为本地部署，公有云收入未必同步受益。云知声的进攻方向应集中在语音、多模态、医疗与行业任务的完成质量，通过客户节省的时间和成本收费，避免把竞争完全压在通用模型榜单上。

政策端，2025年发布的‘人工智能+医疗卫生’实施意见提出2027年、2030年的应用建设目标，覆盖基层、临床、患者服务和行业治理，并强调数据安全、隐私保护及人工智能辅助定位。这有利于医院和区域平台启动采购，但政策目标不等于公司独占订单，也不意味着医院会缩短付款周期。临床输出的安全性、使用权限和责任划分仍是产品商业化的约束。citeturn484801search0turn484801search1

八、股东供给、融资与管理层态度

公司2026年1月22日、2月9日及6月4日完成三次配售，合计发行348.8万股，净筹资约8.80亿港元；按配售前股本计算，增发规模约4.9%。这些资金支持研发与商业化，也稀释原有股东。配售价显著高于当前估值基准，只说明公司此前利用资本窗口融资，不能把机构入场价当成二级市场价格下限。citeturn972989view3turn934185view2turn934185view3

2026年6月底，上市前股份禁售期结束前后的供给变化引发股价剧烈波动，6月30日单日跌幅超过四成。9月10日仍出现天津和易谷雨的减持披露。解禁不等于全部股东已卖出，但股价从早期高位大幅回落，也不等于后续筹码压力已消化完。不能继续用上市初期稀少交易筹码支撑的价格作为估值锚。citeturn862591search5turn862591search1

7月23日，公司宣布拟在六个月内回购不超过1亿港元H股；相关授权数量上限为451.10万股，约占授权时H股数量的10%。金额预算与数量授权不是同一回事。按72港元计算，1亿港元预算约能买138.89万股，仅相当于总股本1.86%；这也只是计划容量，并非已执行数量。已披露的控股股东兼首席执行官黄伟、执行董事刘升平增持金额合计约510万元，方向积极，规模不足以单独消化潜在股东供给。citeturn862591search2turn862591search4

管理层一边增加研发、推进新模型和基础设施，一边用回购意向与个人增持传达信心。两者并不矛盾，但现金的使用存在竞争：回购、研发和建设需要共享有限资源。判断管理层执行力，优先看已完成回购、应收回收、Token盈利贡献和项目投资回报，不以公告频次代替结果。

九、事件时间表与兑现条件

2026年下半年的催化不是空白：7月有医疗大模型与医院签约、语音升级和回购意向，8月有医学影像模型及中期业绩，9月有近1亿元医疗项目中标和U2-Flash。公司在中期业绩公告中预计9月底前刊发完整中期报告，届时可继续核对业务结构、资金使用及股份激励细节，不能预设报告会新增尚未承诺披露的经营指标。citeturn930801view0turn972989view3

近端的价格催化来自新品上线、具体订单及真实回购；中期催化来自单季Token收入持续增长并保住毛利；财务催化则是企业项目回款和经调整亏损收窄。三类催化的证据等级不同。新品能够触发关注，订单改善可见度，现金回流才改善财务约束。

8月28日管理层披露2026年合同额同比增长65%、在手订单超过15亿元。该表述的时点是业绩发布时，不能自动视为6月底经审阅的合同余额；也没有足够明细证明全额能够在当年确认。将其用于预测前，需要分清正式订单、框架安排、未履约金额、取消条款、交付年度及是否包括已发布的中标项目。citeturn972989view0

十、估值：把项目公司与Token业务分开

估值基准采用总股本7467.56万股、72港元股价、1港元兑0.87元人民币的假设。过去十二个月收入为2025年全年减2025年上半年再加2026年上半年，即13.68亿元；扣除6月底净现金5.16亿元后，企业价值约41.61亿元。若把租赁负债也作为债务处理，企业价值约41.95亿元，对应收入约3.07倍。公司仍亏损，市盈率不具解释力。citeturn972989view1turn862591search3turn972989view5turn354117view0turn467237view2turn972989view4

下面给出向前十二个月的情景股权价值，使用2027年全年收入假设。收入、倍数及未来净现金均为独立建模假设，不是公司指引，也不是已发生业绩。非Token业务包含企业智能化服务和端侧AI，医疗收入不再单独叠加，避免重复计算。

这里的分部企业价值倍数是风险定价参数，不是声称同业正在按这些倍数交易。非Token业务给予较低倍数，反映交付与回款压力；Token业务给予较高倍数，需要持续调用、高毛利和客户留存支撑。研发负担通过整体倍数与情景判断反映，不额外把历史研发资本化再加一遍。

未来净现金低于6月底现有水平，预留了后续研发、建设与营运资金消耗。中性与进取情景都隐含现金消耗下降或回款改善，若继续保持上半年资金消耗强度，现金假设需要下修。模型维持股数不变，新配售或股份激励带来的净增发会降低每股价值。

中性情景下约74港元，与72港元估值基准相近；进取情景约135港元，上行弹性明显，但要求2027年Token收入达到5亿元，约为2026年第二季度粗略年化规模的五倍，并要求项目业务与现金回收同步改善。保守情景约36港元，说明即使已出现大幅回撤，基本面估值仍有向下空间。该股的收益分布取决于第二曲线是否放量，不能靠历史跌幅推导安全边际。

十一、交易结构与退出条件

事件仓与经营验证仓应分开。事件仓交易U2-Flash、医疗中标和回购执行等可以被确认的变化；经营验证仓需要等待Token收入持续增长、旧应收回收和亏损收窄共同出现。只有题材催化，没有财务证据，不宜将短线反弹自动升级为长期持有逻辑。

以9月11日之前的已知价格路径观察，股价8月28日收于65港元，9月8日收于91.70港元，9月11日回到72港元。高波动说明同一组利好可以先被迅速计价，再被兑现卖盘压回。65至72港元可作为历史交易区域观察，86至96港元附近有近期成交与波动记录；这些位置只是既有路径，不能作为价格承诺，后续应结合实际成交和公告重新判断。citeturn380441view1

增加经营验证仓的条件，应当是付费Token收入连续增长且毛利未明显下降、企业项目带来现金回款、经调整亏损增速扭转。降级或退出逻辑的条件，则是Token增量主要靠降价、两年以上应收继续扩大、建设投入追加但付费负载不足，或在低价区继续大额融资而业务效率没有改善。

不把‘回购授权’算作已买入，不把‘中标’算作已回款，不把‘有现金’算作不需要再融资，不把‘大模型相关收入’算作纯API收入。只要这四个口径保持分开，云知声的交易机会与财务风险就不会被同一套叙事混在一起。

结论

云知声具备可跟踪的第二曲线和连续事件催化，医疗交付入口也有积累。当前仍应按‘企业AI交付基本盘加Token成长业务’定价。向上突破需要Token规模、项目复用和回款效率同时兑现；向下压力来自经调整亏损扩张、应收老化、资本投入与股东供给。现阶段有事件交易价值，尚不足以仅凭收入增速和高位回撤建立经营反转的确定性。

参考资料

• 云知声2025年年度报告：财务报表、客户供应商、收入确认、应收及资本承诺
• 云知声2026年上半年业绩与业务进展，2026年8月28日
• 云知声2025年度经营回顾，2026年3月26日
• 云知声产品与行业应用
• 云知声2026年8月证券变动月报表信息
• 云知声股本与2026年中期财务概要
• 云知声2026年9月11日收盘行情
• 云知声历史交易价格
• 云知声医疗项目中标近1亿元，2026年9月7日
• 云知声杭州总部建设工程合同，2026年6月30日
• 云知声拟实施1亿港元股份回购，2026年7月23日
• 云知声控股股东及董事增持事项，2026年7月24日
• 云知声股价、解禁与经营信息观察，2026年7月31日
• 云知声股东权益变动与交易动态
• 讯飞医疗2026年中期经营表现，2026年8月20日
• 微软Dragon Copilot医疗工作流进展，2026年3月5日
• 关于促进和规范人工智能与医疗卫生融合应用的实施意见，2025年11月4日
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